【中国服装圈€€1393期】文章来源：面包财经

2017年下半年以来，在港上市的男装品牌中国利郎和佐丹奴国际延续回购股票，股价从底部开始进2退1式的抬升。

岁末年初，1些在A股上市的品牌服装企业控股股东也开始增持股票……

近日，在香港第2上市的优衣库母公司迅销日前发布2018财年1季度（2017/9/1⑵017/11/30）财报，海外优衣库收益首次超出日本优衣库，大中华地区表现强劲。

前有回购，后有迅销事迹报喜，中国品牌服装上市公司，特别是A股，事迹有可能超预期吗？

由于初期粗犷式的扩大，加上2012年中国经济增速换挡，网络购物突起，终端销售环境恶化，行业渠道库存积存，中国的服装行业进入寒冬。

行业不景气加上店铺销售效力降落、店铺本钱高企，各品牌开始大范围收缩旗下店铺数量，开始漫长的库存去化周期。同时，竞争能力差的小服装产开始退出。

从相对简单的男装品牌行业来看，在最酷寒的2014年，7匹狼终端渠道减少681家，中国利郎店铺数量减少376家，9牧王门店数量减少179家……

2012年至2016年6月30日，男装行业总库存同比增速分别为4.34%、-0.2%、1.44%、⑵.35%和2.90%，显现上下浮动的态势。行业存货量告别高增长趋势，整体保持安稳。2016年6月30日，行业存货达285亿元，已低于2011年的同期存货水平。

作为行业渠道库存的替换指标，行业应收账款有所改良，2015年同比降落1.42%，16年6月30日应收账款已接近11年同期水平，这反应了渠道库存趋于健康化。

经历近7年的行业调剂，2017年下半年，服装行业终究迎来了1丝春风。

根据国家统计局数据，自2011年初以来，服装类零售额累计同比增速延续下滑，经历多年的行业调剂和去库存后，随着消费升级效应显现，2017年8月，服装类零售额累计同比增速超过上年同期，增速开始回升。

资本总是走在市场前面，在股价大幅下挫以后，1些公司已开始回购股票。

2017年8月以来，在港上市的男装品牌中国利郎（1234.HK）5次回购公司股票，合计回购1191.9万股，回购金额约0.6亿元。以下为中国利郎回购数据统计：

另外，2018年初，中国利郎获股东增持。

港交所最新资料显示，2018年1月3日及8日，中国利郎获股东Value Partners Hong Kong Limited（惠理团体）增持89.7万股，增持后，该股东持股比例由4.98%升至6.03%。

延续性的回购股票和股东增持刺激公司股价上扬。2017年8月17日以来，中国利郎股价震荡上行，上涨约4成。

同时，在港上市的另外1个服装品牌€€€€佐丹奴国际（0709.HK）也在延续回购股票。以下为佐丹奴国际回购数据统计：

2017年下半年，佐丹奴国际合计回购了744.2万股，回购金额约0.27亿元。

在开始回购股票以后，佐丹奴国际的股价也有所上涨。2017年6月22日至2017年10月11日，其股价涨幅为21.41%，但随后其股价开始回落，目前股价略高于回购前的价格。

整体来看，在港股市场，不论是优衣库母公司迅销，还是中国利郎和佐丹奴国际，股价均已进入上升通道。虽食品厂卫生工作服图片
然从佐丹奴国际的走势来看，市场对本土服装品牌的信心还不算高。

由此及彼，A股的品牌服装行业是不是也有回暖的苗头？

通过上文的分析，种种迹象表明中国服装行业出现了回暖迹象，借此我们希望从A股里找1些市场的信号。

先来看看，A股品牌服装上市公司的大致情况。

从估值来看，男装品牌中，摩登大道、希努尔和报喜鸟动态市盈率还是负值，而女装和休闲衣饰品牌中的商赢环球和美邦衣饰动态市盈率高于80倍。由于盈利低迷，目前市盈率还不具有参考性。

从市净率来看，男装、女装和休闲衣饰的平均市净率为3.19倍。

从2级市场表现来看，近3月以来，绝大多数个股基本保持跌势。其中工作服定制厂家电话
，还不乏2017年上市的次新股太平鸟、拉夏贝尔、安正时尚及日播时尚。

虽然股价低迷，但随着行业回暖，部份上市公司的控股股东开始增持股分。不过，问题在于逻辑不是灰常清晰。

例如，2017年1月登陆上交所的太平鸟，在经历新股上市短暂的上涨以后，股价开始延续下跌，2017年7月股价最低到达23.5元/股，距离破发唯一不到10%的下跌空间。

随后，在2017年8月，上市公司表露了关于实际控制人、控股股东及其全资子公司增持公司股分计划公告；2017年12月，太平鸟实际控制人、控股股东及其全资子公司累计增持公司股分193.38万股，占公司总股本的0.402%，累计增持金额5,078.62万元。

另外1只次新股€€€€安正时尚与太平鸟遭受类似。于2017年2月在上交所上市的安正时尚，股价短暂上涨以后，延续下滑，2017年12月最低到达21.97玉树工作服生产厂家
元/股，距离破发有不到25%的下跌空间。

2018年1月19日，安正时尚表露关于实际控制人增持股分计划进展公告：实际控制人郑安政先生累计增持公司股分440,756股，占公司总股本的0.15%，累计增持金额1,023.08万元。

另外，2017年12月，报喜鸟（002154.SZ）发布公告：公司第1大股东吴志泽之女吴婷婷累计增持公司股分12,632,858股，已到达公司总股本的1%。

除控股股东的增持计划，服装行业里率先发布事迹预告的公司，也是事迹向好。但这些事迹回升的信号却不像优衣库那样让人放心。

2018年1月8日晚，太平鸟表露了2017年度事迹预增公告：公司事迹预计增加4,589万元左右，同比增加10.73%左右； 扣除非常常性损益事项后，事迹预计增加2,533万元左右，同比增加7.23%左右。

根据公告，公司本次事迹预增主要受主营业务增体检中心 工作服
长影响。报告期内，公司营业收入较上年同期增长约15.4%，同时，报告期内公司通过加强过季存货处理力度，资产减值损失增长得到1定控制，全年减值计提增长3,320万左右。

2018年1月15日，男装品牌希努尔（002485.SZ）表露2017年度事迹预告修正公告：预计2017年度归属于上市公司股东的净利润为2,501.98万元€€3,749.24万元，比上年同期增长235% - 402%。

根据公告，事迹修正缘由为公司对外转让原全资子公司诸城市普兰尼奥男装有限公司100%股权和自有商铺对外出售影响。

总的来讲，服装行业的确在回暖，但想在A股找到好公司不容易。乱花渐欲迷人眼，瘸子里面选将军难度不小。